– Пища для размышлений Макро РФ Рубль продолжает оставаться крепким в условиях высокой реальной процентной ставки в экономике России. На этом фоне не исключено движение валютной пары USDRUB к уровню 70. Рынок жилой недвижимости также испытывает давление высокой ключевой ставки, что выражается в падении продаж. На этом фоне возрастают кредитные риски застройщиков ввиду снижения покрытия задолженности по проектному финансированию счетами эскроу. В сложных макроэкономических условиях (высокая ключевая ставка, замедление экономической активности, крепкий рубль, санкционные ограничения) компании из секторов добычи угля, строительства, нефтегаза, транспорта демонстрируют наибольший уровень убыточности. В секторе коммерческой недвижимости спрос стабилизируется, а уровень вакантности растёт. Глобальный макро Сценарный прогноз монетарной политики США на 2026 год от Goldman Sachs. Доллар ослаб в этом году, но всё ещё остаётся около структурно высоких уровней. Нынешний целевой показатель роста ВВП Китая в 4,5-5% относительно скромен по историческим меркам, но всё ещё может быть слишком оптимистичным с учётом демографических проблем. Структура фискального стимула Китая. Сдвиги в доминировании секторов совпадают с крупными историческими экономическими эпохами. Внедрение искусственного интеллекта (ИИ) может стать новой вехой. По ожиданиям BlackRock, ИИ-трансформация разворачивается стремительно и стимулирует рекордный объём инвестиций. В результате мы можем достичь масштабов крупнейшего инфраструктурного рывка вдвое быстрее. За последние 150 лет рост экономики США оставался удивительно стабильным около уровня 2% в год, даже несмотря на технологические революции. В BlackRock считают вполне возможным, что ИИ-технологии могут поднять темпы роста выше этого долгосрочного тренда. Сырьевые рынки Новые санкции против российских нефтяников привели к расширению дисконта на нефть сорта Urals. После введения санкций выпадающие поставки ЛУКОЙЛа и Роснефти заменяются другими российскими экспортёрами. Мировые грузовые тарифы стремительно растут к концу года. Доходы танкеров, перевозящих нефть, увеличились на 467% с начала года, а стоимость перевозок СПГ и сухогрузов также существенно выросла. Новый спрос на золото в последние годы формируется в первую очередь со стороны инвестиционных ETF и центральных банков. Акции РФ ВТБ прогнозирует рост Индекса МосБиржи до 3610 пунктов в 2026 году. Полная доходность, по мнению аналитиков банка, составит 44%. Согласно расчётам АТОНа, в отсутствии значимых позитивных геополитических новостей премия за риск на российском рынке акций сохраняется выше среднеисторических уровней. Большинство компаний, вышедших на IPO с 2022 года, торгуются ниже цены размещения. Облигации РФ По мнению аналитиков ВТБ, длинные ОФЗ сохраняют нереализованный потенциал. С учётом ожиданий банка по снижению ключевой ставки до 13%, оценка полной доходности длинных ОФЗ 10+ лет (с купонами) – в диапазоне 22–25% до конца 2026 года. На фоне смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ розничные инвесторы преимущественно покупают акции и облигации на фоне продажи фондов денежного рынка. При этом менее решительные, чем ожидалось, шаги по снижению ключевой ставки не позволяют существенно развиться данному тренду. Мировые фондовые рынки Доходности государственных облигаций развитых стран существенно увеличились в последние годы. Это отражает опасения касаемо долговой устойчивости на фоне глобальной геополитической и фискальной неопределённости, а также увеличения долговой нагрузки ряда стран. Китай продолжает продавать казначейские облигации США. Практически все ключевые мировые индексы акций находятся вблизи исторического максимума. По мнению Goldman Sachs, сейчас критически важно диверсифицировать портфель облигациями для защиты от нестабильных рыночных условий. Премия за риск инвестиций в акции США приближается к минимальным значениям, после которых последовал Dot-com bubble и The Roaring twenties. «Успешность» ПИФов под управлением относительно бенчмарков отражает долгосрочное отставание. Пища для размышлений Ландшафт рынка частных инвестиций претерпевает значительные изменения, и мы наблюдаем, как частные инвесторы всё активнее обращаются к альтернативным инструментам. Проведённый Goldman Sachs опрос состоятельных инвесторов показал, что миллениалы находятся в авангарде этой изменяющейся инвестиционной практики, демонстрируя более высокую осведомлённость и долю вложений в альтернативные активы по сравнению со старшими поколениями. Сделки на ранних стадиях в США движутся к тому, чтобы в этом году приблизиться к рекордным показателям 2021 года. По данным PitchBook, ИИ-стартапы привлекают капитал заметно быстрее остальных и на их долю приходится около 65% нового финансирования. На 4 ИИ-мега-сделки пришлось 46% глобальных венчурных инвестиций. ChatGPT поднялся на пятое место среди самых посещаемых сайтов в мире, обогнав Amazon. Аналитики А-Клуба Source: https://alfabank.ru/alfa-investor/t/binokl-a-kluba-05-12-25/